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信創和芯片國產化對比分析:大時代下的投資機遇和挑戰

發布時間:2020-09-17 09:25閱讀次數:
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一、信創和芯片國產化看起來像是一個硬幣的兩面:一面是軟件,另一面是硬件。其實,兩者背后邏輯差異極大:

 

1、信創背后邏輯是進口替代。它面對的下游客戶都是國內客戶,尤其是前期的 2(黨政)+8(金融、電信等八大行業), 客戶確定性非常強。只要有充足的資金保障,整個信創體系便可以順利運轉。衡量信創的成功標準是能夠推出可用的國產軟件,客戶本身對性能要求是其次的。目前,信創是由中國電子、中國電科、華為等幾大廠商主導,競爭主要集中在國內公司之間,細分行業的競爭激烈程度不高。

2、芯片國產化的邏輯是依靠國家支持實現彎道超車。雖然有國家支持,但是芯片國產化面對的仍然是全球范圍內的市場競爭。因為芯片行業的上游(材料、設備、EDA)和下游(各大芯片設計廠商)都是全球競爭的,所以,芯片國產化廠商不得不面對全球競爭。 像晶圓代工行業的臺積電,最先進的 5nm 制程,只有蘋果等全球領先廠商才會率先采用。中國的晶圓代工企業要做到世界領先,必須和臺積電在全球范圍內爭奪這樣的核心客戶,這難度要比國產軟件大很多。 而且芯片國產化成功標準也要比國產軟件高得多:只是推出可用的產品是遠遠不夠的,必須成為全球范圍內的頭部公司。這是由于半導體的核心環節頭部效應明顯,往往行業的前兩名囊括了絕大部分的市場和利潤。

二、他山之石,可以攻玉。通過歷史比較,信創和拉美國家的進口替代較為相似。而中國芯片國產化則和日韓的半導體發展路徑較為相似。

三、未來,信創和芯片國產化的投資邏輯: 

1、短期來看,我們對信創和芯片國產化都非常看好。在政府的大力支持之下,信創和芯片國產化產業都將迎來爆發式的增長,相關公司都會紛紛受益其中。

2、中期來看,信創的確定性會更強。原因在于: 1)下游市場掌握在我們自己手中。目前,信創先行的 2+8 安全可控體系,其完全是由我們自己掌控,在國家大力支持下, 資金一定會有充足保障,則整個信創都會運轉開來。 2)競爭激烈程度不高,參與者能夠獲得較高利潤。信創主要是在國內廠商之間競爭,在中國電子、中國電科和華為等領導 下,其競爭激烈程度較低。所以,預計相關上市公司能夠獲得較好的利潤,能夠充分受益于信創的發展。

3、長期來看,我們更看好中國芯片國產化的發展。中國擁有龐大的市場和電子產業鏈,在芯片的很多環節已經具備了很強的競爭力,在政府支持下仍將不斷發展。長期來看,全球化還是主流,所謂的“逆全球化”并不會持久。假以時日,中國芯片產業一定會發展壯大的。


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